Se supone que las monedas estables mantienen su valor constante, pero un modelo popular se ha hundido. Así es como ocurrió.
Las stablecoins desempeñan un papel importante en el mercado de las criptomonedas. Estos tokens, cuyo valor suele estar vinculado a una moneda subyacente, pretenden proporcionar una forma fácil de comerciar con activos digitales valiosos en la criptoeconomía y fomentar el lanzamiento de nuevas criptoactividades.
Las stablecoins más populares en términos de capitalización de mercado son Tether (USDT), USD Coin (USDC) y Binance USD (BUSD). Hay muchas otras stablecoins que también están en el mercado hoy en día.
Pero la historia reciente ha demostrado que algunas stablecoins tienen sus limitaciones. La criptomoneda Terra (LUNA), que era una de las criptomonedas más valiosas del mercado, se desplomó casi hasta cero el 12 de mayo. LUNA experimentó una caída de alrededor del 96% en solo 24 horas después de que la stablecoin de la red, TerraUSD (UST), se desvinculara del dólar estadounidense y experimentara una caída precipitada el 9 de mayo, desencadenando una especie de criptobancarrota, con usuarios vendiendo agresivamente LUNA.
«La gente creyó en ella demasiado pronto, lo que hizo que se convirtiera en la tercera mayor stablecoin demasiado pronto», afirma Brock Pierce, presidente de la Fundación Bitcoin y destacado inversor en criptodivisas.
La experiencia de TerraUSD ha puesto de manifiesto los puntos débiles de la red y la necesidad de mejorar la infraestructura descentralizada de la stablecoin. Naturalmente, los inversores pueden preguntarse qué significa esto para el futuro de las stablecoins y su objetivo de permitir transacciones de criptomonedas más eficientes. Aquí analizamos los factores que pueden haber contribuido al colapso de UST y hacia dónde puede dirigirse el futuro de las stablecoins:
- ¿Cómo funcionan las stablecoins?
- El accidente de TerraUSD (UST).
- Cómo ha afectado la caída del UST al mercado de criptomonedas.
- El futuro de las stablecoins.
¿Cómo funcionan las stablecoins?
Las stablecoins son monedas digitales que tienen un vínculo directo de uno a uno con un activo subyacente más estable, como una moneda nacional. Algunas de las stablecoins más populares del mercado están vinculadas al dólar estadounidense o a una materia prima. Debido a la estabilidad de precios que están diseñadas para proporcionar, las stablecoins se utilizan para gestionar la volatilidad del mercado de criptomonedas.
Los distintos tipos de stablecoins difieren en su estructura de seguridad subyacente, que puede estar respaldada por fiat, criptomonedas, materias primas o algoritmos.
Las stablecoins permiten a los participantes en el mercado entrar y salir de las criptotransacciones con facilidad, mejorando la usabilidad de las criptodivisas volátiles y creando más liquidez en el criptomercado. El vínculo directo con un activo más estable permite a los participantes en el mercado utilizar stablecoins cuando las fluctuaciones del precio de las criptodivisas son difíciles de controlar.
El colapso de TerraUSD
TerraUSD (UST) es una stablecoin algorítmica emitida y respaldada por el ecosistema Terra (LUNA). Esto significa que la stablecoin no está respaldada por las reservas de dólares estadounidenses, sino que la UST mantiene su vínculo con el euro mediante un algoritmo que cambia en función de la oferta y la demanda de otra criptodivisa.
«Esta stablecoin se basaba en un algoritmo que cortaba nuevos UNL o quemaba los existentes para mantener el vínculo de TerraUSD con el euro. Cuando TerraUSD cotizaba por debajo de 1€, se cortaban nuevas LUNA para comprar stablecoins, y cuando TerraUSD cotizaba por encima de 1€, se vendían stablecoins y se quemaban los tokens LUNA existentes», explica Walker Holmes, vicepresidente de MetaTope.
Como el precio del TerraUSD siguió bajando, se recortaron más LUNA para mantener el tipo de cambio. «Cuanto más se recortaba LUNA, más rápidamente se reducía a cero el valor del activo que respaldaba la stablecoin», afirma Holmes. La Luna Foundation Guard (LFG), una fundación creada para apoyar a TerraUSD, compró acciones de Bitcoin (BTC) por valor de miles de millones de euros para apoyar a la UST. Finalmente, LFG vendió algunas acciones de Bitcoin y compró UST para hacer subir el precio.
Aunque el UST se diseñó como una solución de financiación descentralizada para mantener una vinculación de uno a uno con el dólar estadounidense, el experimento fracasó. «Por mucho capital tecnológico o humano que tenga un protocolo, nada es invencible», afirma Holmes. «Los proyectos pueden fracasar y fracasarán».
Cómo afectó la caída del UST al mercado de criptomonedas
UST era conocida como una de las mayores stablecoins del mundo y era popular para actividades financieras descentralizadas en la red Terra. El protocolo de préstamo y empréstito de Anchor, que permite a los usuarios comprar UST, les permite obtener una rentabilidad anual de hasta el 18%, una de las ofertas de rentabilidad más altas del mercado de criptomonedas. La mayoría de los depósitos de Ankara se han hecho en UST.
Debido a la extrema volatilidad causada por la devaluación de los UST a 1 €, Anchor propuso recientemente reducir los rendimientos de los UST a una media del 4%. Mientras tanto, Blockchain Terra ha cerrado la red para idear un plan para reconstruirla. Varias exchanges de criptomonedas incluso han dejado de operar con LUNA y su stablecoin. El precio del bitcoin también cayó después de que LFG vendiera sus participaciones en BTC para apoyar a UST.
Algunos operadores de criptomonedas están comprando LUNA con la esperanza de que el precio vuelva a subir, pero muchos tienden a evitar una moneda que ha caído tanto recientemente, especialmente si poseen una gran parte de sus tenencias.
Los inversores han aprendido del colapso de UST que las stablecoins algorítmicas tienen problemas estructurales y que las reservas de bitcoin no son suficientes para mantener una stablecoin vinculada a 1 €.
«Este experimento fracasó y provocó la mayor caída de valor de la historia de las criptomonedas», afirma Pierce, pero señala que este fracaso encierra valiosas lecciones para los desarrolladores. «Creo que en el futuro habrá un papel para una stablecoin algorítmica que no dependa de la infraestructura financiera heredada», afirmó.
El futuro de las stablecoins
A la luz del fracaso de la UST, los inversores pueden preguntarse hasta qué punto tendrá éxito el papel de las stablecoins como proveedoras de liquidez en el mercado de las criptomonedas.
El experto en fintech Chris Skinner, autor de libros como Doing Digital: Lessons From Leaders, explica que el colapso del UST ha hecho que los inversores se cuestionen su confianza en la estructura de las stablecoins y en lo que creen que son y deberían ser realmente las stablecoins. También se cuestiona el funcionamiento de otras stablecoins, afirma.
Algunos participantes en el mercado de criptomonedas han confiado en estas estructuras sin mirar debajo del capó, dice Skinner. Los inversores deben informarse y asegurarse de que comprenden el riesgo y la exposición que conlleva.
Los expertos afirman que la caída del UST podría impulsar otras stablecoins como USDC y USDT y ayudarlas a crecer. «Dará a otras stablecoins la oportunidad de entrar en escena, quizá con nuevos experimentos algorítmicos», afirma Adil Abdulali, jefe de gestión de carteras de la gestora de activos digitales Securitize Capital.
Abdulali describe la competición stablecoin como «la supervivencia del más fuerte», donde los proyectos que sobreviven se hacen más fuertes. «Es un espacio competitivo en el que se introducen constantemente nuevas innovaciones», afirma. El mercado cambia rápidamente y los proyectos que no funcionan son expulsados.
«Cuando se llega a una situación en la que la comunidad pierde la confianza y se produce un asalto a la moneda, cuando todo el mundo retira su dinero, se tira de la manta bajo el mercado, y eso es lo que ocurrió con Terra (LUNA)», afirma Skinner.
Para los inversores, es importante tratar las stablecoins como cualquier otra inversión. Necesitan saber en qué se están metiendo, dice Skinner: «¿Estás seguro de que no vas a perder tu inversión? E incluso si estás seguro de que no perderás tu inversión, prepárate para perder tu dinero.
